Les vendeurs d'options ont-ils un avantage commercial Bien qu'il existe certainement de nombreuses stratégies d'achat d'options viables à la disposition des opérateurs, les données d'expiration des options obtenues du CME couvrant une période de trois ans suggèrent que les acheteurs se battent contre les risques. Sur la base des données obtenues par le CME, j'ai analysé cinq grands marchés d'options CME - le SampP 500, les eurodollars, le yen japonais, le bétail vivant et le Nasdaq 100 - et découvert que trois options sur quatre expirent sans valeur. En fait, des options de vente seules, 82,6 a expiré sans valeur pour ces cinq marchés. Trois schémas clés ressortent de cette étude: (1) en moyenne, trois des quatre options détenues jusqu'à l'expiration finissent sans valeur (2), la part des puts et des appels qui a expiré sans valeur est influencée par la tendance principale du sous-jacent et ) Vendeurs option encore sortir en avant même quand le vendeur va contre la tendance. Données CME Basé sur une étude CME des options expirant et exercé couvrant une période de trois ans (1997, 1998 et 1999), une moyenne de 76,5 de toutes les options détenues à l'expiration à la Chicago Mercantile Exchange a expiré sans valeur (hors de l'argent). Cette moyenne est restée constante pour la période de trois ans: 76,3, 75,8 et 77,5 respectivement, comme le montre la figure 1. De ce niveau général, nous pouvons donc conclure que pour chaque option exercée dans l'argent à l'expiration, il y avait trois contrats d'options Qui a expiré hors de l'argent et donc sans valeur, ce qui signifie vendeurs d'options avaient meilleures cotes que les acheteurs d'options pour les postes détenus jusqu'à l'expiration. Figure 1 - Pourcentage de l'exercice exercé par le CME Expérimenté Expérimenté Options sans valeur Source: CME ExercedExpired Recap Pour le contrat expiré Rapport Nous présentons les données que les options exercées par rapport à ceux qui expirent sans valeur. La figure 2 contient les chiffres réels, montrant qu'il y avait 20 003 138 options expirées (sans valeur) et 6 131 438 options exercées (dans l'argent). Les options à terme qui sont dans l'argent à l'expiration sont exercées automatiquement. Par conséquent, nous pouvons dériver le total des options sans valeur expirée en soustrayant celles exercées des options totales détenues jusqu'à l'expiration. Lorsque nous examinerons de plus près les données, nous serons en mesure de repérer certains modèles, comme la façon dont un biais de tendance dans le sous-jacent affecte la part des options d'achat par rapport aux options de vente expirant sans valeur. De toute évidence, cependant, la tendance générale est que la plupart des options ont expiré sans valeur. Les moyennes sur trois ans des options exercées (dans l'argent) par rapport aux options qui expirent sans valeur (hors de l'argent) pour les marchés examinés ci-dessous Confirment ce que les conclusions générales indiquent: un biais en faveur des vendeurs d'options. Dans la figure 3, les totaux pour les options exercées (dans l'argent) et sans valeur pour le SampP 500, le NASDAQ 100, l'eurodollar, le yen japonais et le bétail vivant sont présentés. Pour les puts et les appels échangés dans chacun de ces marchés, les options expirant sans valeur dépassent celles qui expirent dans l'argent. Par exemple, si nous prenons SampP 500 options sur les indices boursiers à terme, un total de 2 739 573 options de vente a expiré sans valeur par rapport à seulement 177 741 qui a expiré dans l'argent. En ce qui a trait aux options d'achat, une tendance principale du marché haussier a aidé les acheteurs, qui ont vu 843 414 options d'achat expirer sans valeur par rapport à 587 729 expirant dans l'argent - nettement une meilleure performance par Acheteurs de l'option que les acheteurs mis. Eurodollars, quant à lui, avait 4 178 247 options de vente expirant sans valeur, tandis que 1 041 841 a expiré dans l'argent. Eurodollar appeler les acheteurs, cependant, n'a pas fait beaucoup mieux. Au total, 4 301 125 options d'achat ont expiré sans valeur, tandis que seulement 1 378 928 ont fini dans l'argent, malgré une tendance favorable (c'est-à-dire haussière). Comme le montre le reste des données de cette étude, même en cas de négociation avec la tendance principale, la plupart des acheteurs ont encore fini par perdre sur des postes détenus jusqu'à l'expiration. Figure 4 - Pourcentage des contrats d'options exercés à durée d'exercice prolongée Source: CME Exercé Récapitulatif expiré pour le rapport de contrat expiré La figure 4 présente les données en pourcentage, ce qui rend un peu plus facile de faire des comparaisons. Pour le groupe dans son ensemble, les options de vente qui expirent sans valeur pour l'ensemble du groupe avaient le pourcentage le plus élevé, avec 82,6 expirant de l'argent. Le pourcentage d'options d'achat venant à expiration sans valeur, quant à lui, est de 74,9. Le pourcentage des options de vente qui expirent sans valeur est venu au-dessus de la moyenne de l'ensemble de l'étude citée plus tôt (de toutes les options à terme de FMC, 76,5 a expiré sans valeur) parce que les options d'indice boursier sur futures (Nasdaq 100 et SampP 500) Expirant sans valeur, 95,2 et 93,9, respectivement. Ce biais en faveur des vendeurs vendus peut être attribué au fort biais haussier des indices boursiers durant cette période, en dépit de quelques baisses de marché nettes mais de courte durée. Les données pour 2001-2003 peuvent cependant montrer un changement vers plus d'appels sans valeur, reflétant le changement à une tendance du marché baissier primaire depuis le début de 2000. Conclusion Les données présentées dans cette étude proviennent d'un rapport de trois ans mené par le CME de tous Options sur les contrats à terme négociés à l'échange. Bien que n'étant pas l'histoire entière, les données suggèrent globalement que les vendeurs d'options ont un avantage sous la forme d'un biais pour les options expirant hors de l'argent (sans valeur). Nous montrons que si le vendeur d'options négocie avec la tendance du sous-jacent, cet avantage augmente considérablement. Pourtant, si le vendeur a tort sur la tendance, cela ne change pas radicalement la probabilité de succès. Dans l'ensemble, l'acheteur semble donc avoir un désavantage décisif par rapport au vendeur. Même si nous suggérons que les données sous-estiment le cas pour la vente parce qu'il ne nous dit pas combien des options qui ont expiré dans l'argent gagnaient plutôt que de perdre des métiers, les données devraient dire assez pour vous encourager à penser à développer des stratégies de vente comme Votre approche principale des options de négociation. Cela dit, il faut souligner que les stratégies de vente peuvent impliquer des risques importants (les acheteurs, par définition, font face à des pertes limitées), il est donc important de pratiquer une gestion stricte de l'argent et de ne traiter que le capital-risque lors du déploiement des stratégies de vente. Une mesure de la rentabilité d'exploitation d'une entreprise. Il est égal au bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement. Une ronde de financement où les investisseurs achètent des actions d 'une société à une valeur inférieure à l' évaluation effectuée sur la. Un raccourci pour estimer le nombre d'années nécessaires pour doubler votre argent à un taux annuel donné de rendement (voir annuel composé.) Le taux d'intérêt appliqué à un prêt ou réalisé sur un investissement sur une période de temps spécifique. Les CDO ne se spécialisent pas dans un type de dette: l'année au cours de laquelle le premier afflux de capitaux d'investissement est livré à un projet ou une entreprise. Options Expire Worthless Updated 22 juin 2016 Un promoteur qui aime l'idée d'écrire des appels couvert stipule que: 34Plus de 75 de toutes les options détenues jusqu'à expiration expirent sans valeur. Cela est pourquoi vous devriez faire ce que les pros et vendre des options à d'autres personnes. , Si la plupart d'entre eux expirent sans valeur, pourquoi ne pas recueillir de l'argent pour eux aujourd'hui alors qu'ils ont encore valeur34 Un autre conseiller déclare que 34Selling couverts options d'achat et cash-secured puts est une stratégie plus intelligente que d'acheter des options parce que 90 des options expirent sans valeur. La vérité est que ni de ces croyances est proche d'être précis. La première personne citée est tout simplement faux dans ses croyances, car il ignore le risque associé à la vente des options. Pour moi, ses déclarations suggèrent que vendre des options nues - comme une alternative à la vente d'options couvertes - est une stratégie sage. Cependant, il est lourd de risque. La déclaration de la deuxième personne est également erronée, mais elle contient une pépite de vérité. Plus de commerçants croient qu'il est 34smarter34 de vendre, plutôt que d'acheter, les options. Cependant, il faut veiller à limiter les risques. Je suis d'accord avec la ligne de fond que l'écriture des appels couverts est une bonne stratégie pour la plupart des investisseurs. NOTE: Il n'est pas aussi précieux pour les commerçants à court terme. Les chiffres Selon la statistique OCC pour l'année 2015 (pour l'activité dans les comptes client et ferme), la ventilation est la suivante: Position fermée par la vente de l'option: 71,3 exercée. 7.0 Tenu et autorisé à expirer sans valeur: 21.7 Ces données de l'OCC est exacte. Alors pourquoi tant de gens croient que 90 des options expirent sans valeur Fondamentalement, c'est une erreur dans la pensée logique. Voyons un exemple simple: Note: l'intérêt ouvert n'est mesuré qu'une fois par jour. Supposons qu'une option spécifique a un intérêt ouvert (OI) de 100 et que 70 de ces options sont fermées avant l'expiration. Cela laisse un OI de 30. Si 7 sont exercés et 23 expirent sans valeur, alors 77 de l'intérêt ouvert (à partir du matin de la date d'expiration) expire sans valeur. Ceux qui ne comprennent pas cette subtilité prétendent que tant de l'intérêt ouvert expire sans valeur. La vérité est qu'un pourcentage élevé de l'intérêt ouvert qui reste jusqu'à la date d'expiration expire sans valeur. C'est un chiffre très différent de l'intérêt public total. Options d'écriture et d'expiration des appels couverts La plupart des novices en option aiment écrire des appels couverts lorsque l'option expire sans valeur. La vérité est que c'est souvent un résultat très satisfaisant. Les commerçants possèdent toujours le stock, la prime d'option est dans la banque, et il est temps d'écrire une nouvelle option et de recueillir une autre prime. Cependant, cet état d'esprit est un peu myope. Bien sûr, lorsque vous achetez des actions à 49, écrivez des appels avec un prix d'exercice 50. Et les options expirent avec le prix de l'action à 49, (ou un peu plus élevé) - la stratégie a travaillé tout aussi bien que peut être attendu et le commerçant est tapotant lui-même sur le dos. Cependant, il ya deux situations dans lesquelles le commerçant qui a obtenu ce résultat heureux (options expirent sans valeur) a probablement fait une grave erreur en attendant que les options expirent - une erreur qui lui a coûté de l'argent. Examinons ces situations rarement discutées. Le cours des actions a chuté. Il peut se sentir bien d'écrire une option pour 200 et le voir expirer sans valeur. Cependant, si cela se produit comme le prix de votre stock sous-jacent diminue de votre prix d'achat de 49 à (par exemple) 41, qui can39t sentir très bon. Bien sûr, au lieu de perdre 800 sur les actions, votre perte est de seulement 600 parce que vous avez vendu l'option. Mais ce n'est tout simplement pas assez bon. Qu'est-ce que vous allez faire maintenant Si vous refusez d'accepter la réalité d'un prix 41 actions et que vous voulez vendre des options avec la même grève 50, il ya deux problèmes potentiels. Si l'appel 50 est encore disponible, la prime va être assez faible. J'espère que vous n'avez pas adopté l'écriture d'appel couvert avec l'intention de vendre des options à 10 ou 20 lorsque votre investissement initial est 4 700 (4 900 moins la prime 200). Êtes-vous prêt à écrire des options frappé à 45, sachant que si vous êtes assez chanceux pour voir le prix des actions récupérer que beaucoup, le résultat serait une perte verrouillée Le point est que l'avenir devient trouble et savoir comment continuer nécessite une certaine expérience Comme un investisseur trader. La bonne technique aurait été de gérer le risque de position une fois que le cours de l'action est passé au-dessous d'une limite précédemment choisie. La volatilité implicite a été récemment très élevée, mais a diminué par le temps expiration jour arrive. Les écrivains d'options l'adorent quand la volatilité implicite est bien au-dessus de ses niveaux historiques parce qu'ils peuvent collecter une prime supérieure à la normale en écrivant leurs options couvertes d'appel. En fait, la prime d'option peut être si attrayante pour vendre que certains commerçants ignorent le risque et le commerce dans le nombre inapproprié de contrats d'option (voir la discussion sur la taille de position). Pour obtenir une idée de combien la prime d'option peut varier comme impliquent des changements de volatilité . Voir l'article sur la volatilité par rapport à la prime d'option. Considérez ce scénario. Vous possédez une position d'appel couverts, après avoir vendu l'appel 50 sur un stock actuellement au prix de 49 lorsque le marché boursier obtient soudainement le tremblement. Cela pourrait être le résultat d'un grand événement politique, comme une élection présidentielle ou la possibilité que la Grande-Bretagne quitte l'Union européenne (Brexit). Dans les conditions habituelles du marché, vous êtes très heureux de recueillir 150 à 170 lors de l'écriture d'un appel couvert d'un mois. Mais dans ce scénario de volatilité hypothétique élevé, impliqué - avec seulement 3 jours avant l'expiration de votre option - l'option que vous avez vendu est au prix de 1,00. Ce prix est tellement absurde élevé (généralement il est au prix d'environ 0,15), que vous simplement refuser de payer que beaucoup et décider de tenir jusqu'à ce que les options expirent. Mais le commerçant expérimenté ne se soucie pas du prix de cette option dans le vide. Au lieu de cela, le commerçant plus sophistiqué regarde également le prix de l'option qui expire un mois plus tard. Dans cet environnement IV enrichi, il remarque que l'option datée plus tard se négocie à 3,25. Alors qu'est-ce que notre commerçant intelligent faire Heshe entre un ordre étalé pour vendre l'écart d'appel, la collecte de la différence, ou 2,25 par action. Le commerce implique l'achat de l'option à court terme (à la prime peu attrayante de 1,00 et la vente de l'option du mois suivant à la prime très attrayante de 3,25. Le crédit net de trésorerie pour le commerce est de 225. Cet argent est le crédit que vous espérez garder Lorsque la nouvelle option expire sans valeur. Notez que cela est sensiblement plus élevé que le revenu normal de 150 à 170 par mois. Si vous pouvez avoir à payer un prix 34terrible34 pour couvrir l'option vendue plus tôt, mais le seul nombre qui compte est le cash net Recueillies lors du déplacement de la position pour le mois suivant - parce que c'est votre nouveau bénéfice potentiel pour le mois à venir. Récrire les options et de les voir expirer sans valeur est souvent un bon résultat. Tenez juste compte que ce n'est pas toujours une bonne chose.
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