La plupart des investisseurs de revenu sont familiers avec la stratégie de la vente des appels sur les actions détenues, pour un revenu supplémentaire. Si l'appel expire sans valeur, le revenu de vente d'appel réalisé ajoute au revenu de dividende, en supposant que le stock est un stock de dividendes, stimulant le rendement global. Si l'option est attribuée et que le stock doit être livré à l'acheteur d'option, le vendeur d'appel est couvert, en vertu de posséder déjà les actions qui doivent être fournies. Le seul inconvénient est que le vendeur d'appel renonce à tout gain en excédent du prix d'exercice des appels. Souvent, dans le cas d'un exercice anticipé, le vendeur perdra également un dividende attendu, car un titulaire d'option d'alerte exerce l'option juste avant la date ex-dividende, volant ainsi le dividende, obligeant les actions à être vendues via affectation. Le paragraphe introductif précédent a été copié mot pour mot (la plupart du temps) de mon article récent sur la vente de cash-covered puts, comme je l'ai contrasté cette stratégie avec la vente d'appels couverts. Bien qu'il donne un aperçu raisonnable, il ne fournit pas beaucoup de détails quant aux résultats qui peuvent être obtenus avec la stratégie. Pour ce faire, j'ai analysé en profondeur certaines de mes propres expériences en matière de vente d'appels couverts, afin d'obtenir la vraie vérité en répondant à deux questions clés: Qu'est-ce qu'un rendement total typique lors de la vente d'appels couverts sur un stock de dividendes sur une période? Est-ce que cela se compare à ce que le retour aurait été si tout avait été le même, sauf qu'aucun appel n'avait été vendu Ce n'était pas facile, mais je suis satisfait que j'ai trouvé des réponses qui devraient s'avérer intéressant pour tout investisseur suivant cette pratique courante . Le rendement total lors de la vente d'appels sur un stock de dividendes sur une période de temps se compose de trois composantes: la perte de gain en capital sur la vente d'actions, réelle ou hypothétique, les dividendes réels collectés et pertes gains sur les options vendues et, le cas échéant, racheté. Je définis ces deux scénarios principaux comme des options oui et pas d'options. Bien sûr, pour les scénarios sans options, le troisième composant est nul, il n'y a donc que deux composants. Le premier défi dans l'analyse était de définir le délai approprié pour les fins de comparaison. J'ai décidé que la période devrait commencer avec la date à laquelle la première option d'achat a été vendue, et devrait s'étendre jusqu'à la fin de la journée où la dernière option a expiré ou a été attribué. Les dividendes perçus seront identiques dans tous les scénarios et n'incluront que ceux pour lesquels les dates ex-dividende ont eu lieu le jour où la première option a été vendue ou après celle-ci et avant la date d'attribution du stock ou théoriquement vendue. Maintenant vient la partie difficile. Étant donné que j'avais détenu les actions pendant un certain temps avant de vendre des options, j'ai décidé d'examiner deux scénarios pour définir la base de coûts des stocks: le premier scénario tiendra compte des coûts d'achat réels et le second envisagera un coût hypothétique d'achat , Au prix qui prévalait, à la minute où l'option initiale a été vendue. Pour les prix de vente des options «oui», j'ai utilisé le prix d'exercice de la dernière option vendue si les actions ont été cédées, ce qui était en fait le prix auquel les actions ont été vendues, ou si l'option n'a pas été cédée, Le jour d'expiration de l'option. Pour les scénarios de prix de vente sans options, j'ai utilisé le cours de clôture le dernier jour de la période de comparaison, soit le jour où la dernière option a été attribuée ou a expiré dans les scénarios d'options yes. Je vous accorde que c'est un peu désordonné, mais parfois obtenir à la vérité prend un certain effort. Je crois qu'il sera plus facile pour le lecteur de visualiser après avoir inspecté les tableaux de toutes les données pertinentes, qui seront présentés sous peu. Pour faire tous les efforts possibles pour obtenir les chiffres réels, j'ai inclus des commissions dans tous les calculs, soit des commissions réelles, ou, dans les cas d'hypothétiques achète et vend, des commissions estimées. De plus, dans le cas de l'exemple des actions étrangères, les dividendes indiqués sont nets de la retenue d'impôt étranger. Toutes les transactions ont eu lieu dans les IRA, donc il n'y avait pas de considérations fiscales. J'ai considéré trois stocks que j'ai vendus plusieurs appels contre, pour des périodes d'un an ou plus, avec des résultats variables, pour illustrer une gamme de possibilités. Unilever (NYSE: UN) - Ce cas représente la situation idéale, avec des ventes d'appels multiples, sans affectations et un cours de l'action qui est resté dans une fourchette pour toute la période. Premier Énergie (NYSE: FE) - Ce cas est également favorable, sans affectations précoces de vol de dividendes, juste une cession d'expiration d'option, avec un cours de clôture le jour d'expiration de la dernière option vendu seulement 86 centimes au-dessus de la grève, énorme montant. L'option aurait pu être rachetée avant la fin de la journée pour éviter la cession, mais j'ai choisi de laisser les actions aller, la planification de les racheter plus tard sur un déclin. NuStar Energy LP (NYSE: NS) - Ce cas représente le scénario que le vendeur d'un appel couvert sait est possible, mais l'espoir ne se produit jamais après la vente de l'appel, le stock augmente nettement au-dessus de la grève d'appel et le stock est appelé Une affectation précoce. Pourtant, même si un gain beaucoup plus important a été confisqué, ce n'est pas la fin du monde. Les résultats de la possession du stock, toutes les composantes considérées, étaient toujours un bénéfice raisonnable. Il ne semble tout simplement pas assez quand le gain forfait est pris en considération. Si vous allez être membre de ce club, il vous suffit parfois de payer vos cotisations. Je mettrai à jour le lecteur à la fin de cet article, décrivant les mesures que j'ai prises au sujet de ces trois stocks, et mes positions actuelles. Les détails de toutes les transactions réelles et hypothétiques pour chaque scénario, pour les trois stocks, sont indiqués dans le premier tableau. Les rendements de chaque action sont indiqués dans des tableaux supplémentaires, un par action. On montre les rendements au total et par composante, ce qui permet de voir clairement l'impact sur le rendement total de chaque composante: les gains en capital, les dividendes cumulés sur la période et le produit net des ventes d'appels couverts. Les retours sont indiqués pour les périodes de temps complètes, et sont également montrés comme des valeurs annualisées. Les rendements sont présentés selon un scénario de coût fondé sur le coût réel des actions, y compris les commissions, puis sur un deuxième scénario de base de coûts, comme si le stock avait été acheté en même temps que la première option. Les prix de vente dans les scénarios d'options d'achat d'actions sont les prix d'attribution, si les actions ont été attribuées, ou les cours de clôture aux jours d'expiration de l'option, si aucune cession n'a eu lieu. Les prix de vente dans les scénarios de non-options sont les cours de clôture du dernier jour de la période de comparaison, qui sont les jours de sortie de l'option oui pour chaque cas. Les résultats confirment que dans les cas idéal et presque idéal, la vente d'appels couverts augmente les rendements significativement. Pour Unilever, le revenu de vente d'appels (à partir de trois appels vendus) a dépassé le revenu de dividendes, et pour First Energy, le revenu de vente d'appels (à partir de deux appels vendus) était presque égal à 60 du revenu de dividendes. Seulement dans le troisième cas, NuStar Energy, avec un gain significatif confisqué, était la stratégie de vente d'appel un perdant. NuStar a fait une course significative pendant la période couverte par la deuxième option vendue, et les actions ont été appelées loin près du pic de la course. Ainsi, la clé de la vente d'appel couverts est d'éviter le scénario gain énorme perdu. Pour réduire les chances de ce qui se passe, on pourrait limiter la vente des appels à des périodes où les stocks sont élevés, idéalement à ou près des hauts de 52 semaines, et sélectionnez les prix d'exercice qui sont au-dessus même de ces niveaux. Je crois qu'un vendeur d'appel devrait se concentrer principalement sur le prix d'exercice en prenant une décision - et ne devrait pas laisser les primes d'appel conduire la décision vers trop bas d'une grève. Il faut choisir une grève suffisamment au-dessus du marché actuel pour qu'une vente soit acceptable, voire souhaitable. Ensuite, si la prime d'appel disponible ne suffit pas à valoir la peine, passer cette option sinon, mis dans une soumission. Donc, où sont-ils maintenant Mon statut actuel sur ces trois actions est la suivante: Unilever - J'ai encore mes actions, et j'ai vendu un autre appel, avec l'expiration en août 2012, à une grève 35. Comme je l'ai noté dans mon article sur les actions étrangères, je sais maintenant que j'aurais dû acheter les actions UL pour Unilever au lieu des actions de l'ONU pour éviter les retenues fiscales imposées par les Pays-Bas. Je vais laisser les actions aller si cession menace, et racheter comme UL quand une occasion d'achat apparaît par la suite. First Energy - J'ai réussi à racheter les actions en utilisant une vente de vente proche de l'argent en janvier 2012, avec une grève de 43, et j'ai depuis vendu un autre appel couvert, avec expiration en juillet 2012, à une grève de 45. C'était la première fois que j'avais essayé cette approche d'acquisition, qui a fonctionné, étonnamment. NuStar Energy - Après être sorti du stock alors qu'il restait dans la stratosphère pendant plusieurs mois, j'ai racheté le stock en trois tranches, commençant en novembre 2011, et se terminant en février 2012, portant mon portefeuille à 100 actions, à un Coût moyen de 55,92. Comme le stock a avancé au-dessus de 60 dans les derniers jours, j'ai essayé de vendre un appel couvert à une grève de 65, qui jusqu'à présent n'a pas été comblé. Basé sur mon histoire avec NS, je ne serai pas tomber à une grève inférieure - Ill juste attendre jusqu'à ce que je soit soit rempli, ou d'abandonner la tentative. Si NS recule, je vais passer à la vente d'un appel sur NS, au moins pour le moment. En conclusion, je crois que la vente sélective d'appels couverts est une stratégie viable, pour augmenter les rendements des actions de dividendes. L'expérience avec NuStar Energy telle que présentée était un outlier, et n'est pas typique de ce que j'ai vécu. Je l'ai inclus pour présenter un pire scénario, juste pour illustrer ce qui peut arriver, pas pour effrayer les lecteurs loin de la stratégie. Tant que le vendeur d'option a les ressources et le tempérament d'accepter les obligations qui viennent d'être sur le côté court d'un contrat d'option, et est prêt à accepter ce qui vient, soit en acceptant la cession, ou en rachetant l'option vendue, La stratégie peut être utilisée avec succès pour améliorer les rendements. Information supplémentaire: Comme je l'ai mentionné dans l'article, j'ai également vendu des options d'achat contre mes positions dans les Nations Unies et FE, et je suis en train de tenter de vendre un appel contre ma position en Nouvelle-Écosse. Lire l'article complet Mettre en vente des actions à haut rendement pour un rendement maximal Vendre des options de vente (en profondeur dans l'argent) est une façon alternative d'acheter des actions d'une entreprise. Plus précisément, lorsque l'on vend des «deep-in-the-money puts», il équivaut à détenir les actions correspondantes tant que le cours de l'action ne dépasse pas le prix d'exercice des options à leur date d'expiration. La stratégie présente certains avantages et convient bien le profil de la plupart des investisseurs qui sont intéressés par des actions à dividende élevé. Il est particulièrement adapté aux personnes dont les dividendes sont taxés (voir tableau à la fin). L'avantage le plus important est que l'investisseur reçoit intégralement la valeur temporelle des options, qui sera supérieure au dividende si le prix d'exercice est correctement choisi. Le prix d'exercice doit être choisi soigneusement afin d'obtenir une valeur de temps élevée (supérieure au dividende) et être difficile à atteindre pour le stock pendant la durée de vie de l'option (de préférence un an). La probabilité que l'action avance plus que le prix d'exercice est faible parce que le cours des actions est accaparé par le dividende élevé, qui est soustrait du cours de l'action au cours de chaque trimestre. En outre, la plupart des actions à haut dividende sont des actions à faible croissance qui distribuent une grande partie de leurs bénéfices à leurs actionnaires et une part plus faible de leur croissance future (vaches à lait). Par conséquent, les gains en capital de ces actions tendent à être limités. Un avantage très important de la stratégie ci-dessus qui n'est pas aussi évident est l'excellent comportement des options pendant les périodes mauvaises. Si le stock tombe de manière significative, la valeur temporelle de l'option diminue fortement (vers zéro) et donc l'investisseur astucieux passera immédiatement d'options aux actions. Plus précisément, l'investisseur fermera les puts, recevant la plus grande partie de la valeur initiale des options, et achètera simultanément le nombre d'actions correspondant. De cette façon, l'investisseur recevra à la fois la valeur initiale de l'option et le dividende du stock, ce qui signifie que l'investisseur recevra essentiellement un dividende presque double au cours d'une mauvaise année. En outre, un autre avantage de la stratégie est que l'investisseur peut atteindre un niveau de levier faible à moyen, ce qui est impossible lors de l'achat d'actions par la voie traditionnelle. Plus précisément, comme la vente d'options de vente augmente immédiatement le montant de la trésorerie de l'investisseur, l'investisseur sera autorisé à détenir plus d'actions que celles que la valeur nette permettrait tant que l'investisseur détient un compte de marge de portefeuille. Bien que le levier soit une épée à deux tranchants, un faible niveau de levier est bénéfique pour l'investisseur prudent, car il lui permet d'acheter un nouveau stock sans avoir à vendre un autre stock d'abord. Habituellement, un montant minimum de 100 000 est requis pour ce type de comptes. Après l'examen des avantages de la stratégie de vente puts, il faut garder à l'esprit qu'il n'y a pas de chose comme un repas gratuit. Le risque de cette stratégie est que le stock peut avancer beaucoup plus élevé que le prix d'exercice des options et donc l'investisseur peut manquer une partie importante des gains en capital potentiels. Toutefois, comme mentionné ci-dessus, les actions à dividende élevé sont généralement les vaches à faible croissance en espèces, qui se déplacent généralement beaucoup plus lentement que le marché (ils ont bêta inférieur à 1). De plus, il est tout à fait douteux que ces actions produisent de la valeur pour leurs actionnaires s'ils atteignent des niveaux très élevés. Par conséquent, le risque de cette stratégie est limité. Voici quelques exemples d'actions adaptées à cette stratégie: Exxon Mobil (NYSE: XOM), Chevron (NYSE: CVX), McDonalds (NYSE: MCD), Wal - Mart (NYSE: WMT), Philip Morris Gamble (NYSE: PG). Il existe également d'autres sociétés qui affichent une forte croissance et qui distribuent peu de dividendes, mais qui conviennent à cette méthode grâce à la grande valeur temporelle de leurs options, qui récompense essentiellement un investisseur avec un gros dividende même si la société n'en distribue guère. Des exemples de ces sociétés sont: Apple (NASDAQ: AAPL), Cognizant Technology Solutions (NASDAQ: CTSH), F5 Networks (NASDAQ: FFIV), DirectTV (DTV) et Bed Bath amp Beyond (NASDAQ: BBBY). Le tableau ci-dessous présente le rendement annuel des options de vente du 15 janvier de ces sociétés (les valeurs sont en vigueur pour des raisons de précision). Il est évident que la vente de puts augmente considérablement le rendement annuel réalisé, en particulier par rapport au rendement des dividendes imposés.
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